Экономика 19 июн 2024 18:30 Борис Соловьев
Фото: Михаил Терещенко/ТАСС Рубль аномально укрепляется после прекращения торгов долларом и евро на Мосбирже. За три дня этой недели российская валюта подорожала к юаню почти на 8%, а к доллару — на 7%. Аналитики называют несколько причин роста рубля и ждут вмешательства в торги монетарных властей, поскольку сильная национальная валюта сейчас не выгодна ни бюджету, ни экспортерам.
Мощная волна распродаж юаня наблюдалась в среду 19 июня в первый час торгов. В моменте «россиянин» рос к «китайцу» на 5,3%, а валютная пара юань-рубль уходила ниже отметки 11. Снижение доллара было менее сильным, но если юань немного подрос в ходе дальнейших торгов, то доллар (на внебиржевом рынке) продолжал слабеть.
Более сильное снижению юаня к рублю по сравнению с долларом — как сегодня на старте торгов, так и с начала недели — говорит о том, что крупные игроки валютного рынка преимущественно продают китайскую валюту, что и формирует силу рубля.
Цены сделок, по которым происходит покупка доллара на внебиржевом рынке, не являются публичными, о динамике «американца» можно судить по ходу торгов фьючерсом на пару доллар-рубль. Сегодня этот инструмент торгуется на уровне цены июня прошлого года. Пара юань-рубль стоила дешевле отметки 12 последний раз также год назад.
Как отметил в беседе с «Экспертом» главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев, биржевой курс юаня к рублю на российском рынке отражает соотношение между спросом на юань и его предложением в РФ. После введения санкций США на Мосбиржу и НКЦ 12 июня, говорит он, снова возникли проблемы с оплатой импортных поставок, что снизило спрос на валюту. Из-за новых санкций США иностранные банки стали еще больше опасаться работать с российскими деньгами, что ограничивает отток капитала из РФ. Новые санкции США сделали более (хотя куда уж более) токсичными доллар и евро в России, поэтому компании и граждане могли начать избавляться от валют недружественных стран.
Возможно, юаневые «заначки» начали сокращать и граждане, и бизнес. Так происходит практически всегда, когда рубль не оправдывает девальвационных ожиданий, и начинает резко укрепляться. Сейчас желание «выйти из валюты» подстегивают ставки по рублевым депозитам и малорисковым облигациям, которые в 2,5–3 раза выше, чем по аналогичным инструментам в юанях.
«Высокие ставки стимулируют население к сбережению, а также к снижению потребительского спроса, что оказывает давление на импорт и снижению спроса на иностранную валюту», — пишет в своем обзоре руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко.
«В текущей ситуации присутствует немалая доля эмоций — некоторые участники торгов на фоне обнажившихся инфраструктурных рисков, из-за которых была остановлена биржевая торговля долларами и евро, начали избавляться и от юаня. Хотя, на наш взгляд, вероятность прекращения торговли на бирже валютой дружественного Китая близка к нулю», — добавляет аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов.
При этом валюта от экспортеров продолжает поступать в прежнем объеме. «Перед налоговым периодом компании могут продавать дополнительные объемы валюты, пик фискальных платежей — 28 июня», — сказал он.
«Экспортеры продолжают продавать валюту в прежних объемах, но одновременно на нее падает спрос со стороны импортеров», — резюмировал аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Кроме того, российскую валюту поддерживает Банк России, ежедневно продавая юаней на 8,1 млрд руб. в рамках бюджетных операций.
Именно этот дисбаланс спроса и предложения и вызвал рост курса рубля.
Ожидание ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, а рынок прогнозирует повышение ключевой ставки в конце июля как минимум на 100 процентных пункта с нынешних 16% годовых, уже во многом учтено в котировках, поэтому оно не могло стать главным драйвером роста стоимости российской национальной валюты в последние дни, полагает Владимир Чернов.
Сегодня практически все аналитики не исключают продолжения роста курса рубля.
«Рубль в июне 2024 года способен укрепиться до 82 рублей против доллара, до 87 рублей против евро и до 11 рублей за юань», — говорит Владимир Чернов.
Денис Буйволов предупреждает, что движения рубля могут быть сильными в обе стороны. «Пока рынок не привыкнет к новым реалиями, волатильность останется высокой. Нельзя исключать и более сильных позиций рубля в ближайшее время. Однако попытки отскока в юане и фьючерсных контрактах на доллар и евро могут указывать на скорую стабилизацию ситуации», — отмечает он.
Крепкая национальная валюта не выгодна ни бюджету, ни экспортерам, поскольку уменьшает объем и рублевых доходов. Поэтому участники финансового рынка ждут от монетарных властей мер по недопущению сильного роста рубля.
«Слишком крепкий рубль — фактор давления на экспортные доходы, поэтому если тенденция укрепления рубля продолжится, нельзя исключать мер, которые помогли бы вернуть курс к экономически более обоснованным уровням. К примеру, могут быть заметно снижены либо вовсе отменены пороги репатриации и продажи выручки для экспортеров», — говорит Денис Буйволов.
Михаил Васильев также не исключает, что правительство может смягчить условия по обязательной продаже валютной выручки, а Банк России в дополнение к этому приостановит продажу юаней из резервов в рамках бюджетных операций.
Как уже отмечалось, ЦБ продает ежедневно юаней на 8,1 млрд руб., оборот же торгов на Мосбирже парой юань-рубль расчетами «завтра» во вторник превысил 122 млрд руб. То есть присутствие или отсутствие на валютных торгах Банка России не сильно влияет на котировки.
Даже полная отмена обязательной продажи валютной выручки может не ослабить рубль. Согласно указу президента РФ, некоторые крупные экспортеры должны зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% полученной валютной выручки, после чего обязаны продать не менее 90% зачисленной валюты. Нехитрые расчеты показывают, что в целом нужно продавать не менее 72% получаемой валюты.
В своем майском «Обзоре рисков финансовых рынков» Банк России упомянул, что в марте 2024 г. (более поздних данных еще нет) 29 крупнейших экспортеров продали 92% заработанной валюты, то есть намного больше «обязательного» уровня.
«Текущий период укрепления рубля, — говорит Михаил Васильев, — напоминает ситуацию весны 2022 года, когда рубль за 4 месяца укрепился со 120 до 50 за доллар и со 23 до 7,5 за юань. Тогда импорт упал из-за санкций, отток капитала был ограничен Банком России, а ключевая ставка была повышена до 20%».
Так что, если рубль продолжит свое восхождение, то перед Банком России встанет непростая дилемма: продолжать ли сохранять жесткую денежно-кредитную политику, или все-таки ослабить ее (несмотря на отсутствие успехов в борьбе с инфляцией) для недопущения роста дефицита бюджета.
